引言

中国人口老龄化持续深化，2022年60岁及以上老年人口达2.96亿，占比19.84%，“十四五”末期将突破20%，进入深度老龄化社会。这催生多元化养老需求，推动银发经济成为朝阳产业，但传统养老保障模式承压，亟需多层次养老金融体系注入资金。2024年12月，九部门联合印发《指导意见》，为养老金融与银发经济协同发展提供政策遵循。在此背景下，厘清二者互动关系意义重大。本文梳理养老金融“宏观论、微观论与组合论”内涵，明确其“产业+事业”双重属性，深化交叉学科研究，丰富相关理论体系。研究提出的协同路径，可为政府优化政策、金融机构创新服务、养老企业拓宽融资提供参考，助力破解资金制约。现有研究多聚焦单方，对协同机制探讨不足：部分强调养老金融的资金配置作用，部分指出银发经济为金融创新提供场景。美国养老金体系、日本GPIF等国际经验具借鉴价值，但需适配我国“未富先老”国情。本文立足现有研究，重点分析协同困境并提出可行路径。

一、银发经济与养老金融的核心内涵及互动逻辑

（一）核心内涵界定

1. 银发经济

银发经济是以老年群体的物质与精神需求为核心，涵盖养老服务、健康医疗、文化旅游、适老化产品制造等多个领域的产业集群，其核心特征体现为需求多元化、服务精细化、产业跨界融合化，是人口老龄化背景下形成的新型经济形态。

2.养老金融

养老金融是综合运用信贷、保险、债券、股权、理财等金融工具，满足社会成员养老资金储备、养老产业融资、养老消费支付等多元需求的一系列金融活动总和。其范畴包括三支柱养老金体系、养老服务金融（如养老理财、商业养老保险）与养老产业金融（如养老机构融资、适老化改造信贷），具有长期性、稳健性、普惠性的核心特征。

（二）互动逻辑关系

1.养老金融为银发经济提供资金保障

养老金融通过养老金积累形成长期资金池，为养老产业提供稳定的投资来源；借助信贷、债券、股权等融资工具，破解养老机构“轻资产、融资难”的困境；通过保险产品创新，转移老年群体消费风险，提升其消费能力与意愿。

2. 银发经济为养老金融创造发展空间

银发经济的多元化需求推动养老金融产品从“单一保值”向“保障+服务”转型，催生了专属商业养老保险、长期护理保险、康养社区会员制金融产品等创新形态；养老产业的规模化发展为金融资金提供了优质投资标的，促进养老金融资产配置的多元化与稳健性。

二、中国银发经济与养老金融发展现状

（一）银发经济发展现状

近年来，中国银发经济呈现“规模持续扩容、形态不断创新”的发展态势，已形成涵盖多领域的产业集群。从市场规模来看，中国老龄科学研究中心数据显示，2024年末中国养老产业市场规模已突破12.1万亿元，年增长率保持在14.3%，其中细分领域表现尤为突出：失能老人护理市场规模达8900亿元，年增长率15.7%；旅居养老市场规模突破2.3万亿元，智慧养老市场规模达5800亿元，成为驱动银发经济增长的核心动力。从产业形态来看，传统机构养老已逐步向多元化模式转型，2024年末全国社区嵌入式养老机构数量超3.2万家，医养结合机构达12.5万家，“社区嵌入式养老”“医养康养融合”等新型模式有效衔接了居家、社区与机构养老需求，成为银发经济产业创新的重要方向。

（二）养老金融发展现状

随着我国养老金融的不断发展，在政策引导与市场需求双重驱动下，中国养老金融体系逐步完善，资金支持力度持续加大，产品服务创新成效显著。在政策工具与资金供给方面，2024年中国普惠养老专项再贷款额度达2000亿元，养老专项债券发行规模3860亿元，保险资金投资养老产业规模突破1.8万亿元，资本市场已累计支持银发经济企业超720家，形成了“政策性工具+市场化资本”的多元化资金支持格局。

在产品服务创新方面，个人养老金制度推广成效显著，2024年末开户人数达7800万人，缴费人数2950万人，累计缴费规模1520亿元；专属商业养老保险累计养老准备金达136亿元，长期护理保险试点覆盖人数扩至1.92亿人，累计基金支出876亿元，养老理财产品存续规模达1.2万亿元，产品体系从单一财富管理向“保障+服务”转型趋势明显。另外，产品服务也在不断创新。个人养老金制度全国实施，开户人数超7000万；专属商业养老保险累计养老准备金规模破百亿元，以100元起投、缴费灵活的特点覆盖新市民、新业态从业人员等群体；长期护理保险试点覆盖近1.9亿人，累计支出超850亿元，有效减轻了失能家庭照护负担。更值得注意的是国家对金融支持力度持续加大，普惠养老专项再贷款、养老专项债券等政策性工具落地实施，保险资金通过重资产、轻资产等多种模式投资养老产业，创业板、北交所为银发经济企业提供直接融资渠道，形成了“政策引导+市场运作”的资金支持格局。

三、银发经济与养老金融协同发展的现实困境

（一）养老金融产品供给同质化，适配性不足

当前市场上的养老金融产品多聚焦于财富管理功能，多数银行养老理财产品仅在期限、收益率上微调，缺乏与老年群体健康状况、风险偏好、消费场景相匹配的差异化设计。针对失能老人的护理类保险产品、农村老年群体的普惠型产品供给严重不足，中国银行业协会数据显示，2024年中国老年群体投资理财产品购买率仅2.7%，农村地区专属涉老保险产品不足10种，而城镇同类产品超80种，个人养老金从开户到购买的转化率偏低，难以满足银发经济的多元化需求。

（二）养老产业融资渠道梗阻，资金缺口显著

养老产业具有前期投入大、回收周期长、投资回报率偏低的特点，加之养老机构多为轻资产运营，缺乏有效抵押物，商业银行信贷投放积极性不足。普惠养老专项再贷款规模有限，养老REITs等新型融资工具尚未形成可复制的落地模式，养老机构信贷获得率仅37.2%，其中轻资产养老机构信用贷款占比不足12.5%，直接融资工具发展滞后，截至2024年末，养老REITs累计发行规模仅128亿元，仅推出8只产品，难以支撑养老产业长期资金需求，社会资本参与意愿不强，导致社区居家养老设施、智慧养老设备等领域资金缺口突出。

（三）区域发展失衡，农村养老金融资源匮乏

城乡养老金融资源差距显著，2024年农村适老化金融基础设施改造率仅18.3%，养老理财产品覆盖率不足30%，远低于城镇89%的水平，农村地区适老化金融基础设施落后，村级助农取款点大多无法办理养老理财业务，电子渠道适老化改造率不足20%。专属涉老保险产品近乎缺失，农村老年群体的金融需求难以得到有效满足，制约了农村银发经济发展。

（四）金融素养与信用体系滞后，制约协同效能

2024年涉老非法集资案件数量同比上升11.2%，反映出老年群体金融素养不足、养老市场信用体系不完善等问题，97.3%的被访老年人未购买任何投资理财产品，金融机构难以有效识别养老机构信用风险，信息不对称导致投融资效率低下，阻碍了养老金融与银发经济的深度融合。

四、银发经济与养老金融协同发展的国际经验借鉴

（一）美国：市场化主导的多支柱体系与产业融资模式

美国通过构建市场化主导的多支柱养老金体系与产业融资模式，实现了养老金融与银发经济的深度协同。从资金供给来看，美国投资公司协会数据显示，2023年末美国退休资产总额达39.7万亿美元，其中第二支柱养老金占比58.0%，第三支柱个人退休账户（IRA）资产规模达13.2万亿美元，庞大的长期资金池为养老产业发展提供了稳定的资本来源（美国投资公司协会，2023）。在产业融资方面，养老REITs模式已形成成熟的“投资-运营-退出”闭环，2023年末美国养老REITs市场规模达4260亿美元，成为养老地产融资的核心工具；长期护理保险市场覆盖广泛，65岁以上老年群体覆盖率约30%，有效支撑了医疗护理产业的规模化发展。

（二）日本：政府引导下的普惠型养老金融体系

日本依托普惠型养老金融体系与“金融+服务”融合模式，精准匹配了老年群体多元化需求。在养老金体系建设方面，2023年末日本政府养老投资基金（GPIF）资产规模达1.53万亿美元，通过多元化资产配置实现保值增值，国民年金覆盖率高达98.2%，构建了覆盖全民的基础保障网络。在产品服务融合方面，介护保险制度成效显著，2023年末覆盖人数达3020万人，年度基金支出20.8万亿日元，将金融给付与居家护理、社区照料等服务直接衔接；“以房养老”业务累计签约超12万件，形成了与老年群体资产状况相适配的金融服务模式。

（三）经验启示

首先，构建多层次养老金体系是协同发展的基础，需强化第二、三支柱的补充作用，扩大覆盖范围。其次，市场化融资工具创新是破解产业资金瓶颈的关键，应推广REITs等适合养老产业特征的融资模式。另外，产品服务需聚焦老年群体的真实需求，推动“金融+服务”深度融合，提升适配性与普惠性。最后，政府应发挥政策引导与监管保障作用，完善养老金融法律法规，防范金融风险。

五、银发经济与养老金融协同发展的路径创新

（一）完善政策支持体系，优化协同发展环境

我国要加快养老金融立法进程，制定养老金融促进法，明确政府、市场与社会的权责边界，统一产品准入标准与风险监测机制。强化财政税收激励，对低收入群体参与个人养老金实施全周期免税政策，对金融机构开发的老年专属产品给予税收减免，对投资养老产业的资本提供土地优先供应等优惠。建立跨部门协调机制，统筹金融监管、民政、卫健等部门资源，破解政策碎片化问题，形成协同推进合力。

（二）创新金融产品服务，提升供给适配性

我国要推动养老金体系提质扩容，支持金融机构开发浮动收益型商业保险年金、终身领取型养老理财等产品，丰富个人养老金产品货架。聚焦细分需求场景，开发与长期护理、健康管理、旅居养老挂钩的“金融+服务”一体化产品，如护理保险与居家照护服务套餐绑定产品、康养社区会员制理财计划。优化适老化服务体验，简化产品购买流程，在银行网点设立老年服务专岗，推广远程视频核保、上门签约等便利化措施，提升老年群体使用意愿。

（三）拓宽产业融资渠道，强化资金保障能力

我国要加快养老REITs常态化发行，通过增信、风险补偿等举措增强底层资产吸引力，引导保险资金、社保基金等长期资本参与。设立国家级养老产业投资基金，以“母基金+子基金”模式撬动社会资本，重点投向社区嵌入式养老设施、智慧养老设备等短板领域。创新信贷支持模式，推广“政府融资担保+养老机构信用评级”的信贷机制，对轻资产养老机构给予信用贷款支持，合理确定贷款期限与还款方式。

（四）促进区域均衡发展，补齐农村发展短板

我国要加大农村养老金融资源倾斜，推进村级助农取款点功能升级，扩大基础养老理财产品与保险产品的农村覆盖面，激活社保卡金融功能。开展农村适老化金融基础设施改造，提升电子渠道适老化水平，依托乡镇银行、农信社等机构建立养老金融服务站，提供上门咨询、产品办理等服务。开发贴合农村需求的普惠型产品，如低门槛、高稳健性的养老储蓄产品，针对农村失能老人的简易版长期护理保险，降低农村群体参与门槛。

（五）加强金融素养培育与信用体系建设，筑牢协同根基

我国要开展分层次养老金融教育，针对中青年群体强化养老规划意识培育，针对老年群体重点开展风险防范宣传，打击涉老非法集资行为。构建全国统一的养老机构信用评价体系，整合工商、民政、卫健等部门数据，建立信用档案与评级机制，缓解金融机构与养老企业间的信息不对称。加强老年金融消费者权益保护，规范养老金融产品营销宣传行为，强化风险提示，建立纠纷快速处理机制，维护老年群体合法权益。

六、结论

银发经济与养老金融的协同发展是应对人口老龄化、推动经济高质量发展的必然选择。当前中国二者协同发展已具备政策基础与市场潜力，但仍面临产品供给同质化、产业融资梗阻、区域发展失衡等现实困境。未来需通过完善政策体系、创新产品服务、拓宽融资渠道、促进区域均衡、筑牢发展根基五大路径，构建“政策引导、市场主导、产业联动、普惠共享”的协同发展格局。养老金融的高质量发展能够为银发经济注入持续资金活水，而银发经济的蓬勃发展则为养老金融提供广阔应用场景，二者的深度融合将实现“养老保障提质”与“产业经济增效”的双重目标，为构建“老有善养、老有乐享”的老龄化社会治理体系提供坚实支撑。

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